橙子不糊涂
前两天传Tencent下单了H20，量还不小。有人就在阴阳怪气说国产卡吹牛啤…这没任何讨论价值，大家简单梳理一下目前国内英伟达H20（含B20、B30）需求情况，以及昇腾910C和寒武纪590（包括690）的需求和产能情况。
国内卡的主要增量机会在于推理需求井喷，英伟达H20绝对领先，昇腾910第二，断层领先第三位的寒武纪。具体的：
1，英伟达H20全面需求目前达到了200w张，以目前的供应情况属于有多少要多少，字节、阿里、Tencent合计在100w张，供应明显的不够…主要是因为CUDA的生态优势，显存和带宽也确实强悍。
H20的非常适合推理，同时对于DeepSeek重点优化的FP8混和精度训练也天然支撑，某些国产卡需要将FP8加载成FP16再进行训练。整体上，国内卡因为技术架构和适配问题，主要用作推理，910C做训练勉强可行，但可以理解为训练都是英伟达，国产卡主攻推理。
2，目前昇腾910C也是供不应求，这次硅基流动的昇腾平台适配进度太快，显著推高了昇腾910C的需求。目前进入量产阶段，Q2开始产能爬坡。目前产能预期比较乱，从10w（Tom hardware）到数百万（某外资，这个纯扯D）都有，从瓷砖厂的先进产能计算，根据不同良率大概能倒推出30-40w颗的出货量。
3，寒武纪590包括此后的690，产能10w+，字节和阿里下单量较大。Tencent倾向于首选英伟达H20，国产卡也会考虑，不会特别激进，一旦国产卡性能和其他家适配完成，会快速跟进。总体上，加上其他客户，寒武纪合计能有20w+的订单，但是国内目前除了英伟达和昇腾910C，其他的订单都是意向订单。买肯定是会买，但是订单最后能实行多少并不确定，这个不用太纠结，这个问题后面会重点说。
4，根据5000亿的资本开支计算，国内今年总需求大概300w+张卡，其中200w张H20，100w张国产卡。这里面还包括各种水卡，现在英伟达（H100，H800）窜货很利害，这部分可能耗掉20w张左右的量。
也就是国产卡的合理预期应该在全年80w-100w卡的量，后续超预期的点在于：
1，瓷砖厂产能扩张； 2，昇腾、寒武纪以及其他厂新卡性能的暴增； 3，40w亿tokens的超预期，多模态的推理需求暴增； 4，字节30w+张国产卡采购超预期； 5，Tencent国产卡提速。
1-5基本上都是确定的向上趋势，上面都是保底预期。尤其是1，这是国产卡产能的根本保证。上市企业里，如果寒武纪可以顺利交付10w张卡，那么预期营收将会达到80亿。打打折扣，降价、订单取消，交付60-70的卡也能有超过40亿营收。
再聊聊前面说的“薛定谔的订单”。目前国内大厂确实肯定以英伟达卡为首选，但这个和国产卡爆发并不冲突。现在川普政府面临两难：
（1）禁止H20，意味着放弃中国市场，帮助国内硬件和代工厂做大做强。最终结果也没什么用，中国客户可以在海外训练，通过神秘渠道、已有卡的租赁进行训练，国内主要推理，完全可以满足需求。要么就彻底禁止中国客户用卡，英伟达的逻辑必然大幅受创；
（2）放开英伟达的卡，进行倾销。从短期必然会冲击国产卡的逻辑，英伟达的卡确实牛，国产卡是顶层意志的体现，说明要么降价、要么某些市场化客户离开，但长期发展逻辑不变。如果拉长维度，谁能够更好的适配国产卡，谁就能利于不败之地。
例如30%-50%的国产卡份额底线，即使放开（或者不禁）英伟达高端卡也应该保证，是生存的基本考量。另外这个风险对川普政府来说也非常非常大，放开英伟达卡的供应，通过FP8的优化，国内AI的发展对于老美来说将会彻底“失控”…这个恐怕川普会简单明了的拒绝。
目前倾向于禁止，川普不会有长期考虑，通过禁止，逼迫大家外交出招和应对，用来讹诈点什么。
最后简单聊聊为什么“放弃中国市场，英伟达逻辑必然大幅受创”，扫描了一副图：
在技术革命的爆发和狂热阶段，可以出现局部的爆发，但是进入协同阶段，一定需要全球的合作和需求的喷发。放弃中国市场，意味着美国的AI叙事，包括投资必然崩溃。如果大家中国自己搞一个AI路径，大家属于精打细算、工程优化，同时需求旺盛的风格，老美是大力出奇迹、靠大规模投资碾压全球最后获得技术垄断利润的模式，没有中国一起参与，老美会直接进入饱和阶段。最终AI受损，美国那些搞模型的受损，英伟达也就受损。Anthropic最新讲的禁止，当短期舆情看。
| 
287
发表于 2025-3-17 08:07:32
