运营商砸巨资建智算中心，这笔生意是盈是亏？

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当前三大运营商在智算中心领域的布局已呈现"军备竞赛"态势。中国移动呼和浩特智算中心投资超26EFLOPS，中国电信长三角枢纽规划万P级算力集群，中国联通芜湖项目豪掷60亿建设"中华数岛"。

这种看似非理性的投资热潮，实则暗含双重逻辑：一是政策驱动下的战略卡位，作为"东数西算"工程主力军，运营商承担着国家算力网络建设任务。内蒙古、甘肃等西部枢纽项目虽短期难盈利，但能换取土地、电力等战略资源。

二是技术革命期的生态布局，运营商正从"管道商"向"智能服务商"转型。中国电信打造的算力服务生态平台已吸引用友等企业入驻，通过服务分成模式培育第二增长曲线。

但是，值得深思的是，这种表面上的繁荣，难掩深层危机。

比如，某H100千卡集群项目显示，设备折旧占运营成本68%，若算力租赁价格跌破6万元/年（当前华东市场价），投资回收周期将延长至7.8年。现实困境集中体现在三个方面：

第一，供需错配加剧，东部地区智算需求缺口达42%，但运营商70%新建项目集中在西部。内蒙古某智算中心GPU日均负载率不足15%，设备空转造成年均1.2亿元损失。

第二，技术路线陷阱，RoCE与IB网络路线之争导致部分项目运维成本激增。某运营商因选型失误，万卡集群部署周期延长60天，直接损失超8000万元。

第三，生态锁死风险：依赖英伟达生态的项目面临双重挤压。H100芯片年租赁价格已从峰值20万暴跌70%，而国产替代方案适配度仅达45%。

怎么才能从"硬件堆砌"走向价值重构，我认为，真正考验在于商业模式的创新突破，对此我有三点建议：

一是运营精细化，借鉴深圳"算力银行"模式，中国移动通过算力资源池化将利用率提升至65%，单P算力收益增加40%。

二是服务分层化，中国电信推出"训练即服务"(TaaS)产品，为企业提供数据清洗、模型调优等增值服务，客单价提升3-5倍。

三是技术自主化，HUAWEI与运营商合作建设的存算一体智算中心，在气象预测场景实现能效比提升37%，国产化率突破80%。

短期内，运营商智算中心业务难逃亏损魔咒。某省级移动企业财报显示，智算板块毛利率仅为8.7%，远低于传统IDC业务的32%。

但不能忽视其长期价值，通过智算中心建设，运营商能实现数据资产沉淀，通过承载AI训练任务，运营商可积累高质量行业数据集，未来数据服务收入占比有望突破25%。当然，这个有一定的合规性考虑。

还有就是生态控制力的增强，中国联通芜湖项目已吸引12家AI企业入驻，形成"算力+算法+场景"的产业闭环，生态溢价能力逐步显现。另外，技术标准话语权也在增强，在液冷、无损网络等领域，运营商主导制定的7项行业标准已进入国际电联审议阶段。

所以，我认为，智算中心的盈亏账本，需放在十年技术周期中考量。当下亏损实为支付"数字时代入场费"，关键在于能否将基础设施优势转化为技术创新势能。随着《算力券管理办法》等政策落地，运营商或将在2026年前后迎来盈亏平衡拐点。这场豪赌的终极赢家，必属于那些既能扛住短期阵痛，又能构建独特生态护城河的企业。